個人養老金投資公募基金業務規則落地,試行階段優先納入符合條件的養老目標基金

近期，多個有關個人養老金的重要文件發布。11月4日，人力資源社會保障部、財政部、國家稅務總局、銀保監會、證監會聯合發布《個人養老金實施辦法》，對個人養老金的參加流程、資金賬戶管理、機構與產品管理、信息披露、監督管理等方面做出具體規定。

同日，證監會公布《個人養老金投資公開募集證券投資基金業務管理暫行規定》（以下簡稱《暫行規定》），對參與個人養老金投資公募基金業務的各類市場機構及其展業行為予以明確規范。《暫行規定》自公布之日起施行。中國銀保監會就《商業銀行和理財公司個人養老金業務管理暫行辦法（征求意見稿）》公開征求意見。

綜合市場人士觀點看，《個人養老金實施辦法》的正式發布標志著個人養老金制度頂層設計正式確立，同時，多部門出臺相關配套制度文件，明確個人養老金產品相關制度設計，將有利于銀行、保險、證券、基金等參與者進行相關個人養老金產品的開發和運營，不斷提升相關養老保險產品的吸引力，深化各方對于個人養老金制度的參與程度。

規范參與相關業務機構展業行為

個人養老金是指政府政策支持、個人自愿參加、市場化運營、實現養老保險補充功能的制度。個人養老金實行個人賬戶制，繳費完全由參加人個人承擔，自主選擇購買符合規定的儲蓄存款、理財產品、商業養老保險、公募基金等金融產品。參加人每年繳納個人養老金額度上限為12000元。

2022年4月份，國務院辦公廳印發《關于推動個人養老金發展的意見》（以下簡稱《意見》），明確個人養老金參加人可自主選擇購買符合規定的金融產品，金融監管部門對參與個人養老金運行金融機構的經營活動進行監管。按照《意見》要求，為明確個人養老金投資基金業務的制度安排，保護投資人合法權益，在充分調研的基礎上，證監會研究起草了《暫行規定》。

前期，證監會已就《暫行規定》向社會公開征求意見，各方對《暫行規定》的基本思路和主要內容總體認同，并反饋了部分意見建議。經認真研究，證監會對部分意見予以吸收采納。

本次發布的《暫行規定》，按照《意見》要求，對參與個人養老金投資公募基金業務的各類市場機構及其展業行為予以明確規范。主要規定了以下三方面內容：一是明確基金管理人、基金銷售機構等機構開展個人養老金投資公募基金業務的總體原則和基本要求，以及基金行業平臺職責定位；二是明確個人養老金可以投資的基金產品標準，并對基金管理人的投資管理和風險管理職責作出規定；三是明確基金銷售機構的展業條件，并對基金銷售機構信息提示、賬戶服務、宣傳推介、適當性管理、投資者教育等職責作出規定。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，發展個人養老金制度，可以改變我國傳統家庭理財結構，增大養老儲蓄與投資比重，幫助個人理性規劃養老資金，優化家庭資產配置。

可投資的基金產品類型明確

《暫行規定》明確提出，個人養老金可以投資的基金產品應當具備運作安全、成熟穩定、標的規范、側重長期保值等特征。

關于《暫行規定》的起草說明顯示，基金產品方面，在個人養老金制度試行階段，優先納入符合條件的養老目標基金；后續及時總結經驗，適時逐步納入適合個人養老金長期投資需求的其他基金。《暫行規定》顯示，個人養老金可以投資的基金產品類型包括，最近4個季度末規模不低于5000萬元或者上一季度末規模不低于2億元的養老目標基金；投資風格穩定、投資策略清晰、運作合規穩健且適合個人養老金長期投資的股票基金、混合基金、債券基金、基金中基金和中國證監會規定的其他基金。

記者注意到，相較6月份發布的征求意見稿，本次正式發布的《暫行規定》拓寬了產品準入的門檻，讓更多符合要求的公募產品能夠成為投資者進行養老投資的新選擇。具體來看，養老目標基金的參與條件由最近4個季度末規模不低于5000萬元調整為最近4個季度末規模不低于5000萬元或者上一季度末規模不低于2億元；將其他基金的參與條件由投資風格穩定、投資策略清晰、長期業績良好、運作合規穩健，適合個人養老金長期投資放寬為投資風格穩定、投資策略清晰、運作合規穩健且適合個人養老金長期投資。

基金銷售機構方面，為確保個人養老金基金銷售業務的長期連續性和安全穩定性，對基金銷售機構經營狀況、財務指標、公司治理、內控機制、合規管理等方面提出較高要求。例如，在經營狀況方面，《暫行規定》要求，基金銷售機構需要經營狀況良好，財務指標穩健，具備較強的公募基金銷售能力；最近4個季度末股票基金和混合基金保有規模不低于200億元，其中，個人投資者持有規模不低于50億元。

業內人士認為，《暫行規定》的制度設計充分體現了保護投資者合法權益、讓利投資者、便利投資者的監管導向。

養老目標基金多年來運作良好

公募基金行業已于2018年推出了養老目標基金。養老目標基金以追求養老資產的長期穩健增值為目的。為了滿足不同投資者的風險偏好和投資需求，我國養老目標基金分為目標風險型、目標日期型兩大類。

隨著個人養老需求的提升和相關制度的完善，養老目標基金規模近年來快速增長，運作良好。據中信證券統計，2018年底，養老目標基金資產凈值僅為55億元，在2021年底已經達到1101億元，年度復合增長率高達171%。2022年一季度，受到權益市場波動影響，凈資產回落至1036億元，二季度維持在1036億元；三季度再度環比回落9.78%，減少到935億元。

《暫行規定》的發布，為公募基金行業參與個人養老金市場提供了更加明確的制度安排。

嘉實基金表示，圍繞個人養老第三支柱相關制度規定的持續出臺，對促進和規范個人養老金投資，尤其是對公募基金做好養老金投資管理及相關服務提出了更高標準和要求，對推動我國個人養老金發展具有重要意義。同時，個人養老金具有長期性，因此相關配套制度的逐步落地，對進一步引導長期資金入市將產生促進作用。

《暫行規定》提出，將基金中基金（FOF）納入可投資基金產品范圍。博時基金多元資產管理部總經理兼基金經理麥靜表示，養老目標基金特色鮮明，通過專業的資產配置和基金選擇為投資者提供專業的基金投資服務，未來仍有很大發展潛力。FOF的優勢是能夠解決投資者在投資時機選擇和基金產品選擇兩方面的痛點，養老目標FOF能為投資者提供一站式解決方案。

廣發基金相關負責人表示，未來，隨著經驗的積累和條件的成熟，將會有更多其他類型的公募基金納入投資范圍，這也將為個人養老金投資提供更加豐富的產品選擇。

證監會表示，下一步，證監會將指導中國結算、基金業協會、行業機構認真落實《暫行規定》，穩妥推進個人養老金投資公募基金業務落地，更好地服務于居民的養老投資需求。