養老第三支柱發展進入快車道,信托公司如何參與個人養老金市場?

來源：21世紀經濟報道

涉及10億居民 信托公司如何參與個人養老金市場？

我國養老第三支柱發展進入快車道。

2022年4月21日，國務院辦公廳印發《關于推動個人養老金發展的意見》（國辦發〔2022〕7號）（下稱《意見》），宣告了我國從基本養老保險、企業（職業）年金到個人養老金三級的養老金制度基本確立。

《意見》指出，個人養老金實行個人賬戶制度，賬戶具有唯一性。參加人可以用繳納的個人養老金在符合規定的金融機構或者其依法合規委托的銷售渠道購買金融產品，并承擔相應的風險。

4月21日，鵬華基金社保及養老金業務部在中國網發文表示，結合個人養老金賬戶制，《意見》明確了賬戶銀行、銷售機構和產品發行金融機構在個人養老金制度中的角色定位，具體權利義務要求預計將在配套實施政策中進行明確。

作為資管市場第二大行業的信托，該如何參與個人養老金市場？

21世紀經濟報道記者采訪了多位信托業內人士，就《意見》內容，從個人養老金的賬戶托管、資金投資方面進行梳理分析，探討信托公司參與該市場的可行性。

從《意見》來看，個人養老金目前是國家受托+后端集合的管理模式，未向信托公司提供直接參與的市場機會，政策低于預期。云南信托家族信托部田書舟向記者分析稱，從個人養老金管理的框架來看，與第二支柱類似，其本質也是信托模式。因此，信托行業也有介入的機會，但對各家信托公司而言，股東背景、產品研發能力、資產管理能力及運營能力等，將決定其在個人養老金領域的不同發展。

云南信托家族信托部田書舟向記者分析稱，從個人養老金管理的框架來看，與第二支柱類似，其本質也是信托模式。視覺中國

建議信托切入賬戶托管服務

首先，哪些人可以繳納個人養老金呢？

《意見》指出，在中國境內參加城鎮職工基本養老保險或者城鄉居民基本養老保險的勞動者，可以參加個人養老金制度。

人力資源社會保障部3月25日公布的2022年1-2月社會保障數據顯示，城鎮職工基本養老保險參保人數4.8255億，城鄉居民基本養老保險參保人數5.4467億。如此算來，合計有10.27億，占全國總人口的70%以上，個人養老金繳納對象基本覆蓋了勞動能力人群。

個人養老金制度是養老金資管市場的一個重大突破，個人養老金制度覆蓋廣泛，既包括目前的資管人群，也有一些潛在的金融消費者。中融信托創新研發部相關人士受訪時說。

其次，每個人最多可以繳納多少錢呢？

《意見》提到，參加人每年繳納個人養老金的上限為12000元。人力資源社會保障部、財政部根據經濟社會發展水平和多層次、多支柱養老保險體系發展情況等因素適時調整繳費上限。

中金公司研究部在其官方訂閱號中金策略上發文稱，結合繳納對象數量和繳納金額上限來看，這意味著從遠景來看，個人養老金賬戶資金規模有望突破萬億元以上。

多位信托業人士向記者表示，如果監管部門允許信托公司接受個人養老金的委托，則應理解為資產服務類信托業務范疇，主要承擔資金托管、賬戶管理等受托服務，不受設立資金門檻限制。

北方信托創新發展部總經理王棟琳提到，國外個人養老金賬戶大多是信托制，信托的獨立性、靈活性、可傳承、服務功能等天然稟賦都是其獨有的優勢，非常適合作為個人養老金的資金受托人。

田書舟分析稱，從《意見》來看，資金賬戶托管分為兩部分，資金信息記錄在國家統一的信息平臺中，資金歸集在參加人在商業銀行的賬戶中，依據目前《意見》的規定，信托公司切入的路徑尚不清晰，且個人養老金資產在風險隔離層面的安排，有待制度進一步明確。

信托行業應利用信托制度優勢，積極推動個人養老金在前端與信托制度的結合，將信托賬戶納入信息平臺的指定賬戶類型中，或將家族信托等服務信托與個人養老金賬戶進行結合。田書舟說。

王棟琳建議，應允許信托公司作為《意見》中所述的銷售渠道，同時明確，由銷售渠道指定的個人養老金資金賬戶可以開立在信托公司，以便于管理和服務參加人。

此外，田書舟認為，信托公司還可在個人養老金賬戶領取與繼承方面，充分發揮其制度優勢，提供資產隔離與傳承服務。

積極爭取參與養老金投資端

信托業內人士普遍認為，個人養老金的投資門檻不需參考信托公司產品投資門檻的相關規定。但從市場化運營的角度來講，資金規模小可能會面臨著參與方動力不足、投資收益率偏低等困境。

信托業資深從業者張永向21世紀經濟報道記者指出，單就個人賬戶每年繳納的金額來看，很多金融產品的投資門檻都無法達到，預計會將個人賬戶資金集合使用，否則收益率缺乏競爭力。

現有制度安排進行一年試點，未來1.2萬元的上限不排除會調高。王棟琳向記者指出，建議應該允許個人養老金多繳費，可以僅對稅收優惠的上限予以限制；信托監管政策可以考慮適時調整，允許個人養老金受托服務信托的集合投資運用。

在投資標的的選擇上，張永認為，個人養老金的投資標的多元化，且參加人可自主選擇投資標的，也就意味著需要參加人有一定的投資判斷能力，具有一定挑戰性。

信托公司如何參與投資端？業內普遍認為，有直接參與和間接參與兩個途徑。

中誠信托投資研究部總經理和晉予向記者表示，信托公司應積極爭取在投資端參與，一方面研發符合政策要求的金融產品，爭取納入投資標的范圍；另一方面，也可以和其他機構合作，在符合資管新規要求下，為其他金融機構提供優質資產。

從《意見》來看，個人養老金賬戶的投資風格側重長期保值的穩健型產品，未將信托計劃明確在投資范圍之內，但亦未禁止。田書舟提出，信托公司應積極向人力資源社會保障部等主辦部門申請相關資質，同時可通過向銀行理財、公募基金等明確在投資范圍內的金融產品提供底層資產的方式參與投資。

王棟琳亦持有相同觀點。她認為，雖然《意見》中沒有提及信托產品，但是預計個人養老金賬戶要滿足不同投資者的偏好，應該有不同風險等級的產品組合供選擇，而信托經過多年發展，運作已經規范成熟，為投資者貢獻了不菲的收益，不少中高風險承受能力的投資者對于信托產品有很高的認可度和偏好。

她也提到，如果個人養老金暫時不能直接投資信托產品，可以考慮白名單中的金融產品是否可以投資信托產品，經過專業金融機構的遴選和把關，優質信托產品也可以間接服務于個人養老金保值增值。

中航信托官微發文稱，我國信托計劃產品期限靈活、風險可控且具有明顯的收益優勢，已經得到了保險、年金等長期資金的青睞，信托公司應積極推動將信托產品作為個人養老金投資管理的重要對象，助力個人養老金獲取長期穩定收益。

信托應加強各類能力建設

《意見》提出，信息平臺由人力資源社會保障部組織建設，與符合規定的商業銀行以及相關金融行業平臺對接，歸集相關信息，與財政、稅務等部門共享相關信息，為參加人提供個人養老金賬戶管理、繳費管理、信息查詢等服務，支持參加人享受稅收優惠政策，為個人養老金運行提供信息核驗和綜合監管支撐，為相關金融監管部門、參與個人養老金運行的金融機構提供相關信息服務。

信息的對接也在一定程度上對信托公司的信息建設能力提出了要求。

王棟琳認為，信托公司參與個人養老金市場需要加強自身金融科技建設，按照《意見》要求，運用互聯網+創新服務方式，充分發揮綜合化立體式服務的優勢，打造適合中國老百姓的養老之道。

信托公司需要具備專業受托能力，強化科技賦能，構建長期、完善的賬戶管理、運營估值體系。和晉予認為。

田書舟指出，信托公司需要具備賬戶服務能力，包括自繳費至領取各個環節的信息記錄功能。

此外，資產管理能力、風險管理能力、產品研發創新能力均是信托公司參與該市場的重要競爭力，體現在長久期資產的配置與管理能力；圍繞個人養老金的長期管理以及安全性要求，健全長周期的全面穩健的風控體系；針對領取后的資金提供個性化解決方案以及把信托關系、信托產品的功能優勢與其他金融產品結合起來，為個人養老金市場提供更優質的服務。

信托公司應持續豐富養老信托業務類型，加快建立更完整的養老服務鏈條，同時做好信托公司的人才庫建設，以及與養老信托業務相關的投資者教育工作。上述中融信托人士認為，目前養老領域相關支持政策出臺與養老產品的發展基本保持一致。養老金融產品在布局時，同樣先是保險公司，然后是公募基金，最后是銀行和信托機構。預計隨著支持政策進一步釋放，養老信托將得到快速發展，建議在法律法規上對養老信托業務進一步清晰界定。