養老理財產品逆市熱賣說明了什么?

今年公私募基金募集降至冰點，去年的網紅固收+也被調侃成為固收-，但封閉期長達5年的養老理財產品卻一直銷售火爆。養老理財產品試點范圍由四地四機構擴大至十地十機構之后，近期銀行渠道反饋的信息依然是：開放額度迅速滿募、戶均認購額度超20萬元、老客戶復購意愿強烈。

這批產品走紅不難理解。產品風險等級大部分為R2級別，但業績比較基準卻高達4.8%-8%，比普通的一年期產品上了一個臺階。輔之以養老理財試點的政策優勢，在渠道費率方面更有相應的優惠，因此盡管5年的封閉期要求比較高，但依舊得到市場認可。

但這只是表層現象。筆者認為，這批養老理財產品走紅的真正原因，在于這是資管新規打破剛兌之后，少有的在業績上有比較大確定性，準入門檻又比較低，且安全性也能得到保障的產品。

從收益率來看，首批試點產品的業績比較基準區間在4.8%~8%，第二批在售產品的業績區間再次上提，普遍為5.8~8%，高于大部分市場在售產品。從準入門檻來看，大部分是1元起售。從安全性來看，大部分產品主要的投向是固收和非標，權益類占比上限大多是20%，僅有少數產品為40%。為保證產品收益的安全性，養老理財還引入風險準備金和平滑基金機制，等于給未來的收益損失準備雙保險，這些強化了其在安全性上的優勢。

首批已經開始運營的試點產品，其凈值的波動率遠小于這段時間的市場波動。因此這個設計，輔之以銀行長久以來的信用優勢，足以讓客戶感到安心。市場消息也清晰顯示，購買此類產品的客戶并非全部都是老年人，能夠接受5年鎖定期的年輕人也大有人在，更何況很多產品都有購房支出可以提前贖回的選項。

從另一個側面，養老理財的熱銷其也清晰地反映出國內投資者真正喜歡的產品是什么。盡管權益類從長期來看收益率彈性更大，但普通國內投資者對確定性的執念是很難改變的，這一點并沒有因為剛兌打破而消失。養老理財只不過把業績比較基準起點拉高了1個百分點，就足以令其在5年鎖定期這樣不利條件下，仍然成為熱銷產品。

目前來看，銀行理財子公司是最能夠滿足客戶這種執念的資管機構。試點城市投資者的熱度和發展趨勢也顯示，一旦銀行理財子進入全國銷售的狀態，其產品和渠道優勢會對其他類型的資管機構帶來巨大沖擊，對中國資管市場競爭格局的鯰魚效應不可小覷。其他類型的資管機構當然也明白這一點，去年大力布局固收+，防的就是這一天。