借鑒全球經驗,結合國情推動養老金體系改革

隨著人口老齡化程度的加劇，我國養老金體系改革迫在眉睫。多位業內人士建議，在借鑒全球養老體系構建的基礎上，結合目前我國未富先老的基本國情，以及金融市場發育程度和金融監管水平，積極推動養老三支柱的協調發展，探索符合國情的養老保障體系。

各司其職 養老三支柱有側重

一般而言，養老保障體系是由三部分構成：第一支柱是由國家主導的基本養老保險；第二支柱是由用人單位主導的企業年金和職業年金；第三支柱是由家庭或個人安排的養老儲蓄計劃，即購買個人養老金產品。

從國際經驗上看，貝萊德提到，第一支柱為覆蓋人群提供確定性的最低或目標退休收入；第二支柱旨在使中等收入的退休人員獲得相應水平的替代率，以及為低收入和高收入人群提供更多養老收入來源；第三支柱繳費者主要為自雇人員、待業人員等第二支柱覆蓋不到的人群，以及那些希望在第一、第二支柱外儲蓄和產生投資收益的人群。同時，第三支柱可以幫助高收入群體實現理想的替代率目標。

就第一支柱而言，貝萊德提到，為維護現收現付制養老第一支柱可持續性，發達國家通常有五類措施：一是通過提高繳費率，維持退休人員較高福利待遇，副作用是企業人力成本高，削弱了企業競爭力；二是試圖通過控制養老金待遇水平、延遲退休年齡等措施，維持養老金長期收支平衡，但面臨較強民意反對壓力；三是建立養老儲備基金，以彌補人口老齡化高峰時的養老金支出缺口；四是改革養老金籌資模式，從現收現付制轉向完全積累制或部分積累制；五是遞增提高繳費率來增加投資本金，并用投資收益增強第一支柱的可持續性。

比如，加拿大曾在6年內把繳費率從6%提高到9.9%，其養老金投資的本金來自繳費率提高產生的收支結余資金。通過多元化投資，加拿大養老基金取得了較好投資收益。貝萊德說。

除了改革養老體系第一支柱，大部分發達國家都通過建立多支柱養老體系，發展企業補充養老計劃和個人養老儲蓄，減輕第一支柱的壓力，取得了較好效果。

以日本為例，富達國際北京代表處首席代表叢黎介紹，其第一支柱由日本國民年金（基礎年金）與厚生年金保險組成，由國家籌劃作為全體國民的基本養老保障；第二支柱由給付確定型養老金計劃（DB Plan）、繳費確定型養老金計劃（DC Plan）為主的企業養老金組成，主要由雇員所在企業和個人共同繳費來保障，也是企業為員工養老所做出的繳費安排。第三支柱由日本具有稅收優惠的個人儲蓄賬戶（NISA）與個人繳費確定型養老金計劃（iDeCo）組成，通過稅收優惠給予國民個人激勵來幫助和鼓勵個人進行更為主動的養老安排，作為國家和企業養老計劃的有效補充。

第一支柱體現社會公平，第二支柱體現效率，第三支柱體現個人的自我保障責任。叢黎表示，其中，第三支柱越來越成為日本政府所主要鼓勵的方向，也成為日本國民的養老金儲備重點。究其原因，畢竟以個人意愿驅動的養老金儲備更符合未來社會總體養老的發展方向，也會給民眾帶來更大的投資升值空間。

關注稅收優惠 激勵個人參與

叢黎認為，近年來，第三支柱iDeCo逐步成為日本國民養老金儲備的核心選擇，這與日本社會的總體需求和日本政府針對iDeCo所推出的稅收優惠政策也息息相關。

據叢黎介紹，日本股票及投資信托等獲取的分紅、收益通常需要征收20%的資本利得稅。iDeco賬戶的推出則為轉入的工資收入和投資收益均實行免稅，iDeCo可以為計劃參與人節約一筆相當可觀的稅費，進而激勵個人投資者參與積極性。NISA賬戶可享受個人資本利得稅的高額減免，投資金融產品獲得的投資收益前五年可免除20%的稅收，具有較高的吸引力。

再比如美國，據業內人士介紹，401（k）計劃的主要優勢在于EET稅收優惠模式，即個人賬戶中雇主和雇員的繳費和實現的投資收益，當年無須繳納個人所得稅，待雇員退休后領取養老金時再繳納稅費。401（k）計劃的稅收優惠政策降低了雇員的稅負，同時還推動了美國企業年金計劃的發展。

縱觀國際經驗，稅收優惠在推動養老金制度發展和增強參與度方面起到了舉足輕重的作用。但鑒于國情和社會發展水平等區別，不能簡單將國外的經驗照搬照抄。叢黎說。

　　博采眾長 完善養老金體系

叢黎提到，在美國，投資者可以通過線上平臺隨時查閱和管理他們的個人養老金組合。在日本，個人也可以獨立管理他們的養老金賬戶。通過互聯網和電子設備，投資人可以隨時了解個人養老金投資組合的實時收益變化，并與自己的賬戶管理機構溝通。

數字技術工具極大改變投資的信息溝通方式，也使投資人對自己的投資組合更加了解。叢黎說，中國在數字化應用方面領先于西方國家。通過數字化工具，可加強年輕一代對養老投資方面的意識和認識。

天弘基金則提到，從海外經驗來看，構建三支柱體系還有兩方面可為：一是設置提前贖回、產品抵押的條款；二是結合養老場景開發自動繳費、自動贖回功能。

在天弘基金看來，養老金融產品天然具有長期性、封閉性的特點，積累的是個人生命周期的縱向共濟資金，鼓勵人們從年輕時開始積累，原則上退休后方可提取資金以保障退休后的生活水平。但長期限下不確定性較多，人們往往需要對短期突發風險留有應對的余地。

以美國為例，天弘基金介紹，比如401（k）、403（b）和457計劃以及IRA的賬戶設計上，均設置經濟困難提款（Hardship withdrawal）條款，規定計劃參加者本身或其家人在需要支付醫療費、繳納高等教育學費、購買或租賃住房時，在證明其經濟困難后，可以立即申請經濟援助。且401（k）還設置了貸款條款，除買房外，貸款一般情況下需在5年內還清，以解決人們臨時的大額資金需求。

對于我國長期封閉的養老金融產品和賬戶，如能設置滿足一定經濟困難條件（如重大疾病、傷殘死亡、失業下崗）下的提前贖回、或提供產品抵押貸款等條款，則更能體現養老金融制度的人道主義關懷和產品設計的靈活性。天弘基金說。

除了提前支取條款外，天弘基金還提到，如能結合養老投資的場景和投資者自身實際需求，設置類似定期定投的自動繳費、定期贖回的自動贖回功能，輔以互聯網科技手段，讓投資者在線上端口實現全資產展示和一鍵下單，可以大大提高養老金融產品和服務的便捷性，從而提升客戶體驗和參與的積極性。