個人養老金制度下稅優壁壘被打破,保險業該如何競爭?

備受期待的個人養老金制度綱領性文件浮出水面之后，養老第三支柱將進入賬戶制的全新時代。

個人參加個人養老金制度最直接的好處，就是可以享受國家稅收優惠政策。在4月25日舉行的國新辦發布會上，人力資源和社會保障部養老保險司司長聶明雋強調。

如果說過去養老第三支柱中僅有個人稅收遞延養老保險（下稱稅延養老險）可以享受稅優政策，那么在賬戶制下，銀行理財、儲蓄存款、公募基金等金融產品都被囊括其中。在稅優壁壘被打破之后，保險業該如何在這場競爭中立足？

綜合業內人士看法，保險業在養老第三支柱上有一定的先發優勢及長期資金管理優勢，但保險公司也要從過去產品制的思維中轉變過來，從養老金融業務的頂層設計、客戶需求、專業知識框架、大類資產配置等方面入手，打造出具有差異化的產品及服務競爭優勢。

稅優額度暫未突破，但邏輯顛覆

根據《國務院辦公廳關于推動個人養老金發展的意見》，個人養老金實行個人賬戶制度，個人繳費實行完全積累。參加人每年繳納個人養老金的上限為12000元。人社部、財政部根據經濟社會發展水平和多層次、多支柱養老保險體系發展情況等因素適時調整繳費上限。

一年12000元的上限，和2018年開始試點的稅延養老險的稅前抵扣限額相同。盡管從目前來看，個人養老金制度的稅優額度暫未出現突破，但賬戶制的邏輯和之前稅延養老險的產品制相比已有顛覆性的變化。上海融金聚科技有限公司董事長、上海國際銀行金融學院養老產業研究中心特聘專家包虹劍對第一財經表示，國際上，養老第三支柱采用賬戶制及完全積累制是非常普遍的情況。盡管可能個人養老金落地之后吸引力和規模需要慢慢顯現，但我覺得賬戶制本身就是一個歷史性的突破，它的影響是深遠的。

賬戶制是個人養老金制度的核心問題。人社部副部長李忠在國新辦發布會上表示：應該說，制度模式的選擇對于制度設計和具體運作影響很大。目前，個人養老金制度模式的選擇是綜合考慮了我國國情和國際做法，經過反復研究明確的。

根據聶明雋在發布會上的介紹，賬戶制能夠比較直觀地體現個人權益；方便職工個人操作，可自主選擇購買符合規定的金融產品，不需要跑多個金融機構；能夠為參加人提供完整的記錄和服務；同時，也有利于統籌規劃，促進多層次、多支柱養老保險體系的健康長遠發展。

包虹劍認為，和之前的產品制相比，賬戶制更靈活；并且和過去購買單個產品即與單家公司綁定不同，賬戶制下的自主性和獨立性更強，可以自行決定如何進行資產配置。

而從流程上來說，她認為賬戶制的稅優操作相比過去的稅延養老險或能更簡便。后者試點3年以來，并未達到當年的預期。銀保監會數據顯示，截至2021年年底，試點產品保費收入6.3億元，這和市場預期相去甚遠。業內人士分析，其中緣由除了稅優額度缺乏吸引力之外，也和稅優辦理手續的繁瑣有關。包虹劍建議，未來個人養老金賬戶制下，或可參考目前較為便捷的個人所得稅專項附加抵扣進行操作。

另外，在第三支柱進入賬戶制時代后，也讓未來三支柱養老保障體系中的第二支柱、第三支柱個人賬戶打通成為可能。第二支柱的企業年金也有個人賬戶，也是完全積累制，和第三支柱下的個人賬戶制是存在打通可能的。包虹劍說，事實上，國際上將二、三支柱賬戶打通也是較為通行的做法。

聶明雋也表示，隨著三支柱養老保險體系不斷發展，三個支柱之間的聯系會更加緊密，特別是第二、第三支柱都是補充養老保險性質，都實行個人賬戶制、市場化運營，制度之間可以更加有機銜接、優化運行、相互促進，這是未來發展的一個重要趨勢。

稅優壁壘被打破，保險業如何競爭？

個人養老金制度文件明確，個人養老金繳費可以用于購買符合規定的銀行理財、儲蓄存款、商業養老保險、公募基金等金融產品。根據國泰君安測算，每年或將有超過千億元的資管行業增量規模。

銀保監會人身保險監管部負責人王宏鶴在上述發布會上表示，目前，銀保監會正在研究制定相關配套政策，明確資金賬戶規則和相關產品管理要求，確保推出更多運作安全、成熟穩定、標的規范、側重長期保值的銀行保險產品，有效滿足消費者差異化養老需求。相關文件將適時征求社會各方面意見。

盡管目前個人養老金制度的細則還未出臺，但養老金融這片藍海已經讓各家金融機構摩拳擦掌。讓銀行業、公募基金業等頗感興奮的是，它們的養老金融產品在個人養老金制度下也被納入了稅優的范圍內。

稅優的范圍擴展后，對于保險業來說，代表了除稅延養老險之外可能有更多產品也會被稅優政策紅利覆蓋，但同時，其過去在養老第三支柱中的稅優行業壁壘也被打破，將正式和其他金融行業同臺競爭。

德勤中國管理咨詢金融保險行業戰略咨詢合伙人段蕾表示，保險業是第三支柱的先行者，具備明顯的先發優勢，除狹義的稅延養老險外，主要產品形態包括養老保障管理產品、商業養老保險、長期護理保險、住房反向抵押養老保險、專屬商業養老保險等。

同時，業內人士也表示，個人養老金需要等到退休或有其他特殊情況才能領取，是真正的長期資金，顯然保險業對于長期資金管理和投資較其他金融行業有更豐富的經驗，保險產品可以保障長壽風險，且在近幾年的保險+養老布局下建立了產品+養老服務+健康管理的產業鏈條。

但也有眾多業內人士認為，從國外第三支柱的資產配置來看，保險產品比重并不高。在國內，相對于銀行和公募基金等行業，保險業在渠道、客群、權益投資收益等方面并不占優勢。在養老金融大資管背景下，需要更多提升自身的能力，從而在競爭中占得有利地位。

段蕾認為，養老金的投資管理能力、養老金融產品的差異化定位、相關養老服務資源的對接能力等在接下來養老金融的競爭中顯得尤為重要。她建議，保險公司需做好養老保險業務的頂層規劃；圍繞客戶養老保障需求，精準識別當前養老產品供給缺口，打造適老化產品體系，形成差異化產品與服務供給；在開展養老客戶服務時，應充分發揮各渠道優勢并通過差異化產品投放，實現以客戶為導向的全渠道銷售服務體系重構；并可利用投資經驗、產品設計等方面優勢，打造保險+醫養服務閉環；同時，需進一步發揮長線資金的專業管理能力與大類資產配置經驗，提升投資能力。

不過，段蕾認為目前的個人養老金制度對現有的稅延養老險和其他商業養老保險并不會產生明顯的擠出效應。目前稅延養老險規模很小，還構不成所謂的競爭。而非稅優的商業養老保險產品很大比例是件均較高的產品，現在12000元的稅優上限導致了它們的產品定位本身就存在不同。

包虹劍則認為，保險公司需要轉變過去產品制的思路，形成系統的養老金融知識框架結構。不是說現在重疾險賣不動了，養老金融火了，換個養老產品就可以了，而是需要去理解什么是養老金融。在包虹劍看來，相對重疾險背后的醫療和收入補償需求，養老需求顯得復雜得多，需要考慮資金、居住、健康管理、醫療康復、學習娛樂甚至是遺產處理等綜合需求，因此需要從體系上轉變思維，提升專業的知識儲備和養老需求分析等能力。