角逐資管競爭力,券商瞄準一站式個人養老金資產配置

本報記者 崔文靜 夏欣 北京報道

國家力倡的個人養老金，對券商來說自然也是不可錯過的良機。目前，券商正從多方面積極布局。

正如中信證券相關負責人回復《中國經營報》記者所言，券商作為金融產品銷售機構，一方面引入符合《關于推動個人養老金發展意見》（以下簡稱《意見》）要求，滿足客戶需求的金融產品，打造完整的個人養老產品體系，擴大財富管理業務規模；另一方面發揮基金投顧優勢，為客戶提供一站式個人養老金資產配置建議。

權益、混合類資管產品或成配置方向

在華泰資管研究中心總經理鄭武看來，《意見》確立了我國養老保險第三支柱的基礎制度框架，提出了符合中國國情的實施路徑。對于金融業履行服務人民群眾社會責任的意義重大，并將其總結為廣、遠和穩。

廣，是指受益群體廣泛。參加城鎮職工基本養老保險或城鄉居民基本養老保險的勞動者，均可以參加，對應的人數為4.5億和5.4億人。考慮稅收優惠、重復計算、離退休人員、繳費意愿和推廣期等因素，我們預計長期參與人數5000萬~1億人。

遠，是指將對未來數十年產生深遠影響。從勞動者個人角度，越早參與個人養老金，就能享受更長期的稅收優惠，并通過復利獲得更充分的養老保障。

穩，是指方案設計穩健。個人賬戶全部收益歸參與人，年度繳納上限為12000元，不僅為勞動者提供了平等的稅收優惠機會，而且未來人力資源和社會保障部與財政部可以根據社會發展水平和養老保險體系等因素，適時調整繳納上限。對資本市場而言，有望提供細水長流的萬億級長期資金。

中金公司張帥帥等在其研報中預測，第三支柱個人養老金制度短期內約帶來 1.24萬億元資金，中長期至建設成熟期更是可望帶來18萬億至27萬億元的增量資金。他提到，三支柱賬戶資金將有機會自由配置銀行理財、公募基金、商業養老保險等各類資產管理產品，資管產品競爭力成為逐鹿三支柱資金的首要關注點。

張帥帥等同時判斷，權益、混合類資管產品可能成為三支柱主要配置方向，并認為產品譜系的豐富程度、產品扎實的業績表現，將成為中長期決定個人養老金市場份額的關鍵。依靠單一品類產品發展的資管機構，可能無法充分對接投資者多元化的投資訴求，從而錯失三支柱養老金需求爆發所帶來的時代紅利。

中信證券相關負責人亦認為，個人養老金作為長期限性質的資金，相較于前兩支柱偏向資產保值增值的配置偏好，三支柱投資更加注重增加個人養老的投資回報水平。參照海外經驗，權益類、混合類資產有希望在未來占據主要配置。隨著更多資金的逐步進入，權益市場將迎來長期可持續的發展。

券商多方布局個人養老金服務

正如多位受訪者對記者所言，公募基金市場廣闊，目前券商也正在通過申請公募基金牌照或者設立基金子公司、資管子公司等方式，進一步發力公募基金業務，以在廣闊的公募市場中分得一杯羹。在個人養老金制度上，券商參與其中同樣主要借助于公募基金渠道。

中信證券資管相關負責人告訴記者，《意見》規定了個人養老金資金賬戶可用于購買符合規定的金融產品的范圍，其中作為券商能夠參與其中的是公募基金，券商發行的公募養老FOF產品屬于該范疇。具有公募基金業務牌照的券商或資管子公司通過發行公募養老FOF產品，為個人養老金提供更多投資選擇。此外，根據《意見》，個人養老金資金賬戶可以由參加人在符合規定的商業銀行指定或開立，也可以通過其他符合規定的金融產品銷售機構指定。券商作為金融產品銷售機構，一方面引入符合《意見》要求，滿足客戶需求的金融產品，打造完整的個人養老產品體系，擴大財富管理業務規模；另一方面發揮基金投顧優勢，為客戶提供一站式個人養老金資產配置建議。

該負責人同時指出，中國個人養老金投資在建立初期，《意見》規定參加者應當開立一個本人唯一的個人養老金資金賬戶，用于繳費、歸集收益、支付和繳納個人所得稅。借鑒海外發達國家個人養老金投資經驗，美國個人養老金賬戶（簡稱IRA）允許參加者在銀行、基金公司、保險公司、證券公司和其他金融機構開立多個賬戶進行投資，投資范圍包括共同基金、股票、債券、ETF、壽險公司、期權、房地產等。以富達基金為例，由于擁有經紀商資格，故能夠為IRA賬戶提供自身和非自身發行的各類共同基金、股票和債券等，并能提供投資顧問服務。從長遠來看，隨著第三支柱資金規模擴大、個人養老投資者參與度提高和個人投資者素質的提升，券商有望通過發揮經紀業務優勢和專業投研能力優勢，在為客戶提供財富管理服務、提供多種產品和投資標的選擇的同時，實現從大類資產配置、市場風格輪動到個股個券，從宏觀到微觀的投資建議，更加深入全面地參與個人養老金的投資管理。

中信證券是唯一一家擁有養老金業務全牌照的券商。中信證券正在積極籌備設立資管子公司，并在監管允許條件下，積極申請公募基金牌照。

華泰證券資管同樣對養老產業發展高度關注，本次養老金發展《意見》出臺后，華泰證券資管迅速開展了研究評估。其相關負責人表示，從產品布局來看，雖然存續產品中暫無養老公募產品，但在前期進行了較多布局儲備工作。一方面，逐步發展并形成較為成熟的公募基金投資策略，持續拓展以公募基金為核心投資標的的私募FOF系列產品，為公募養老FOF打下基礎；另一方面，同步儲備公募養老FOF產品，擬定制度、部門架構準備、關注市場潛在需求等。

該負責人表示，未來，華泰證券資管將持續推進以個人養老金制度為基礎的資產管理業務，產品設計層面將進一步做好研究儲備和布局規劃安排，以公募養老FOF為例，技術方面目前較為成熟，在產品申報前，公司將做好內部培訓；投教宣傳方面，將持續推動各分支以及通過線上宣講等方式傳遞養老目標投資理念，進一步做好投教溝通工作，培育投資者長期投資理念。

根據《意見》，除券商以外，銀行、保險、公募等同樣可以參與個人養老金。與之相比，券商的優勢在哪里？

在中信證券上述負責人看來，券商的優勢集中體現在兩方面：第一是完善的投研體系建設和高素質的投研團隊。第二是券商具備強大的投顧團隊，作為金融產品代銷機構，可以為個人養老金參與者提供更全面的服務。近年以來券商積極開展基金投顧的試點工作，長期內隨著三支柱參與者的增加和養老產品的豐富，個人養老金投資者對投顧業務的需求也將相應增加。中信證券持續強化投顧隊伍的培訓，策劃、組織及實施各類投資者教育活動，設計、制作投資者教育宣傳產品，以做好投資者教育工作，這對未來提高個人養老金投資者金融素養，助力中國養老體系走向成熟具有推動作用。